一、鋁市場情況

滬鋁主力2112合約偏弱運行，最高21675元/噸，最低20710元/噸，收盤21250元，較上一交易日收盤價跌1.09%；LME鋁震蕩下行，截至北京時間15：00，3個月倫鋁報2864美元/噸，較上一交易日跌1.09%。

市場焦點：(1)山西對鋼鐵、焦化和有色(電解鋁、氧化鋁)等重點涉氣行業(yè)企業(yè)實施秋冬季錯峰生產(chǎn)。錯峰生產(chǎn)時間為2021年11月1日-2022年3月31日。其中第一階段2021年11月1日-2021年12月31日；第二階段2022年1月1日-2022年3月31日。

現(xiàn)貨分析：SMM現(xiàn)貨A00鋁報20840-20880元/噸，均價20860元/噸，較上一交易日跌790元。長江有色報道，持貨商積極調(diào)價出貨，接貨方看跌少量采買，大戶收貨積極性一般，整體成交活躍度一般。

倉單庫存：滬鋁倉單131358噸，日增823噸；LME鋁庫存1064425噸，日減14100噸。

主力持倉：滬鋁主力2112合約前20名多頭持130271手，日減2401手，空頭持倉138240手，日增8085手，凈空持倉7969手，日增6179手，多頭減，空頭及凈空增。

行情研判：近期鮑威爾的演講幾乎已經(jīng)宣告了縮減資產(chǎn)購債規(guī)模的進程開啟已進入倒計時，目前市場普遍預計美聯(lián)儲將在11月2日至3日舉行的政策會議結(jié)束時宣布啟動減碼；疊加中國政策遏制過度投機炒作，市場風險情緒持續(xù)受抑。同時，政府保供電煤，滬鋁成本支撐邏輯弱化且鋁錠持續(xù)累庫，市場對鋁市需求擔憂，引發(fā)鋁價持續(xù)回調(diào)。不過，目前鋁價已經(jīng)進入部分鋁廠虧損區(qū)間，且部分地區(qū)實施錯峰生產(chǎn)，供給端長期受限或令鋁價繼續(xù)下行空間較為有限。

二、銅市場情況

滬銅主力2112合約震蕩運行，日內(nèi)最高72500元/噸，最低71580元/噸，收盤價72000元/噸，較上一交易日收盤價跌0.15%；LME銅震蕩偏弱，截至北京時間15：00，3個月倫銅報9825.5美元/噸，日跌0.18%。

市場焦點：(1)前美聯(lián)儲主席格林斯潘表示，他認為存在通脹明顯上升的持續(xù)性威脅。(2)據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，10月25日中國電解銅庫存9.03萬噸，較21日增0.47萬噸，較18日降0.94萬噸。

現(xiàn)貨分析：SMM現(xiàn)貨1#電解銅報價72350-72850元/噸，均價72600元/噸，日跌50元/噸。長江有色網(wǎng)報道，貿(mào)易商積極出貨換現(xiàn)，主動降升水，下游接貨一般，低采情緒仍在，交投氛圍淡靜，整體成交量較差。

倉單庫存：日內(nèi)滬銅倉單合計11535噸，日減25噸；LME銅庫存為155150噸，日減4650噸，連降19日。

主力持倉：滬銅主力2112合約前20名多頭持倉97971，+219，空頭持倉113145，+2535，凈持倉-15174，-2316，多空均增，凈空增加。

行情研判：美國通脹走高的擔憂升溫，市場權衡不同貨幣加息前景，認為美國將比其他國家更快加息，美元指數(shù)低位反彈；同時中國政策面遏制過度投機炒作，市場風險情緒受抑。基本面，上游銅礦加工費繼續(xù)上行，疊加硫酸價格走高，國內(nèi)煉廠高利潤下排產(chǎn)意愿較高；不過國內(nèi)限電以及粗銅供應趨緊，煉廠開工率受限，導致精銅產(chǎn)量缺乏增長。下游需求依舊乏力，觀望情緒較濃，近期國內(nèi)庫存去化放緩；而國外仍維持去庫，銅價下方存在支撐。